90后千金5亿现金撬动68亿并购：中国药企首吞300亿授权巨头
2015年，谢其润从沃顿商学院毕业后，进入家族企业，年仅23岁担任了中国生物制药有限公司董事会主席和执行董事。
2019年10月16日，胡润研究院发布《2019胡润女企业家榜》，郑翔玲、谢其润母女以440亿元人民币财富排名第7。 2020年2月，谢其润位列福布斯中国“最杰出商界女性排行榜”第27位。
香港中环的会议室里，32岁的谢其润用铅笔在白板上快速勾画着分子结构图。 这位中国生物制药的90后董事会主席，刚刚用5.01亿美元现金撬动了一场价值68亿的医药并购，收购礼新医药95.09%股权。
2024年12月，中国生物制药悄悄以1.42亿元拿下礼新医药4.91%股权，同时获得CCR8单抗LM-108在中国大陆的独家权益。 当时谁也没想到，这成了半年后全资并购的伏笔。
真正的转折发生在2025年5月。 礼新医药的核心产品LM-108在晚期胃癌和胰腺癌临床试验中突然爆出突破性数据，获得中国药监局两项“突破性疗法”认定。 中国生物制药的临床团队仅用三天就完成方案优化，患者入组速度比行业快50%。
看到协同效应的谢其润立刻行动。从启动谈判到签约，全程只用了两个月。 交易结构设计极为精妙：总价9.51亿美元中，直接抵扣礼新账上躺着的4.5亿美元现金，实际净支付仅5.01亿美元。
这已是谢其润半年内操盘的第二场重磅收购。 2024年10月，她刚用“协议转让+要约收购”组合拳控股A股公司浩欧博，缔造港股收购A股首例。 当时收购价33.74元/股，半年后浩欧博股价飙升至130.25元，市值从30亿膨胀到80亿。
并购浩欧博才过一个月，她就盯上了礼新医药。 在2024年底礼新C轮融资时，中国生物制药率先入股1.42亿。 当时礼新估值29亿，而本次并购估值已飙升至68亿，半年溢价134%。
谢其润在并购说明会上直言：“我们买的不是公司，是能力拼图。 ”礼新医药手握全球稀缺的双抗和ADC两大技术平台，且都获得国际巨头认证。
阿斯利康6亿美元买下其LM-305全球权益，默沙东32.88亿美元拿下LM-299。 而中国生物制药的强项是临床推进和商业化，2024年肿瘤药收入占集团总收入37%。
礼新医药创始人秦莹的实验室履历堪称豪华：上海交大医学博士、葛兰素史克前研发高管。 2019年在上海张江创立公司时，她专攻行业公认的硬骨头，多次跨膜蛋白靶点。
五年间，她带领团队搭建四大技术平台：肿瘤微环境抗体平台：开发出全球首个微环境选择性CTLA-4抗体LM-168，难成药靶点平台：攻克GPCR靶点，产出LM-108等明星药物。
ADC技术平台：毒素-连接子优化体系让LM-302进入III期临床，双抗平台：PD-1/VEGF双抗LM-299被默沙东天价收购。
2024年11月，礼新医药突然宣布与默沙东达成协议：后者支付5.88亿美元首付，获得LM-299全球权益。 这笔交易直接改写了公司财务报表，2025年上半年营收从上年同期的21万元猛增至42.18亿元，净利润飙到16.85亿元。
礼新医药背后的投资人名单星光熠熠：启明创投、泰格医药、云锋基金、博远资本……从2019年天使轮到2024年C轮，累计融资超10亿元。
泰格医药在天使轮投入约3000万元，本次出售部分股权即回收2.47亿元，剩余持股继续增值。启明创投从Pre-B轮进入，本次退出回报超4倍。
“能退则退，但不是谁都有这么好命。 ”某生物医药基金合伙人坦言。 当前一级市场能拿出5亿美元现金的买家凤毛麟角，而中国生物制药既是战略买家又是礼新股东，账目清晰尽调高效。
收购说明会上，秦莹亲自解读重磅管线：LM-108（CCR8单抗）：全球进度最快的CCR8药物，针对胃癌和胰腺癌的两项适应症已进入II期注册临床。 中国药监局给予突破性疗法认定，患者客观缓解率达42%。
LM-302（Claudin 18.2 ADC）：三线胃癌III期临床入组完成80%，获FDA孤儿药资格。 同类药物安斯泰来的Zolbetuximab年销售额预估超35亿美元。
LM-299（PD-1/VEGF双抗）：虽然全球权益已授权默沙东，但中国权益仍在礼新手中。 中国生物制药将直接启动该药在国内的上市申报。
谢其润当场宣布整合计划：礼新20余个临床前项目将接入中国生物制药的临床资源，其中3个药物进入加速通道。 尤其乳腺癌药物LM-364，因具备“双毒素机制”，研发周期可从5年压缩至3年。
2025年的医药资本市场异常活跃：2024年11月，BioNTech以8亿美元现金收购普米斯生物。2025年1月，强生146亿美元吞下中枢神经药物企业Intra-cellular。同月，圣湘生物8亿元跨界收购生长激素企业，港股创新药板块应声大涨。
2025年4月至6月，恒生创新药指数暴涨70%，信达生物等个股翻倍。 十余家Biotech扎堆赴港IPO，创下2021年以来新高。
道彤投资孙琦在基金合伙人大会上直言：“医药股从周期底部反弹了，并购会是比IPO更性感的退出通道。 ”此刻的礼新医药并购案，恰似投给市场的兴奋剂，公告后中国生物制药股价连涨三天，市值冲上1294亿港元。
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