套利塌房后，30亿私募押注“CTA+择时量选”复合策略突围
（来源：喵财君探店）
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今儿来探店一家“老”套利私募机构-众Y，但聊的却非起家的套利，而是新策略，
毕竟套利策略，市场小伙伴大多数有所了解，无需再多言。
其在去年之前，想买进这个主观套利策略，都甭想……
听说当时排队要上车的机构投资者，EXCEL名单就列了老长，
可想当时有多火热稀缺，如果非要拿到点额度，还需搭售其他策略来买。
而今此一时彼一时，世态炎凉，
自从去年其套利策略出现负收益之后，投资者就四散而逃，赎的赎清的清，场面好不热闹。
现在下半年管理人又卷土重来，推出了新产品策略，
起家的套利策略也已不在三方平台展示，一起瞧瞧怎么个事。
1. 公司概述
成立时间：2014年1月成立，目前资产管理规模约30亿人民币（量化团队18亿，套利团队10亿出头）。
量化团队规模稳定增长（CTA和复合策略募资中）。
套利团队收缩（农产品和ETF受市场和政策影响）。
员工总数32人，其中投研人员23人（占比70%以上），核心投研从业经验超15年，团队稳定性高（共事时间超10年）。
旗下有三条独立产品线，也可以说是三个团队，
量化CTA、复合策略，套利策略，ETF套利。
资金上以自有资金（10%）和机构直投资金（90%）为主，个人客户较少。
历史发展：2020年前仅农产品套利策略（规模4-5亿）；2021年底X总团队加入后，规模快速扩张至30亿。
2025年前未开放代销，2025年起考虑代销（复合策略优先）。
团队情况上:三条产品线独立运行（投研、运营、产品独立），甚至财务自主。
量化团队（X总负责）：前华T期货研究所所长，团队核心成员跟随超15年。
规模：1+10人（1名基金经理 + 6人CTA团队 + 4人股票团队）。
农产品团队（G总负责）：跨国粮商背景（曾任职来宝全球），主观基本面策略，规模容量小，佛系募资。
ETF团队：规模不大，对外少。
2. 产品策略
量化CTA策略（规模15亿，持续募资）
策略特点：
研发历史15年，产品化运行10年（2016年起实盘）。
所有自然年度正收益（包括2022-2023年CTA市场低迷期），最大回撤可控（2022-2023年回撤11%）。
分两个子策略：
中周期策略：平均持仓12周，实盘9.5年，年化收益20%+，最大回撤11%，卡玛比率近2倍，规模11亿，封盘规模预计15-20亿。
短周期策略：平均持仓13天，实盘3年（2022年10月上线），年化收益17%，最大回撤7%+，卡玛比率超2倍，规模4亿，封盘规模6-8亿。
策略底层：纯时序类策略（动量量价因子为主），无截面或基本面因子，全品种分散（交易50+商品品种，单一品种保证金上限0.3-0.5%）。
复合策略（规模3亿，容量还剩一半，今年6月开始对外），
策略构成：20% CTA（短周期策略） + 80% 择时量选（0-80%仓位的量化选股）。
其中择时量选部分，选股范围：市值后30%分位（约1500只股票），通过基本面因子筛选基础池（900-1000只），再用量价因子交易300-350只股票（年换手率40-50倍）。
择时系统：三重保护（CTA对冲、左侧仓位调节、右侧股指CTA分钟级对冲），0-80%仓位灵活调节（目前实盘下来最高仓位60%）。
择时系统目前已提示市场过热风险，当前仓位30%（减仓信号触发）。
业绩上，实盘1年多（自有资金4000万起），绝对收益60%+，最大回撤4%。
该策略想达到的效果是做好防守性，在2024年闪崩行情中回撤控制在10%以内，2023-2024年阴跌行情中能正收益。
策略容量5.5-6亿，已消化3亿。
其他策略（规模收缩，对外少），农产品套利：
起家策略，专注油脂油料板块（豆油、豆粕等），跨期/跨品种/跨市场套利。
规模3亿多（峰值5亿），2024年负收益，受宏观政策和贸易战影响大。
ETF套利：规模峰值在10亿出头，2023年融券政策调整后主动收缩，最大回撤4%+，且团队独立（青岛团队）。
最后总结下，对于该管理人的投资，优先考虑复合策略（防守性好）；CTA策略适合分散配置。
其中有投资者肯定会对择时量化选股的持仓标的有疑问，
“这不就是持有小盘股嘛，谁不会！我4月满仓小盘股到现在比它收益还要好”，
emm……好的，如果这样的话，我觉得你不适合买市场上的理财产品，马后炮不可取。
不管黑猫白猫，只要能把净值做上去就是牛B，业绩做烂了，那就是傻B，即使这家机构背景有多好。
既然中小盘弹性好，产品业绩容易做，那就去卷，
而未来对其业绩优劣的评判标准就是择时胜率及产品回撤程度。
另外对于该机构，也存在几点潜在风险，
给喵财君的感觉，这家机构像平台型私募，
总经理负责公司运营和市场，不负责具体策略，这在过往有出现比较多的利益纠纷案例。
其次在市场口碑上，当初投资者争着抢着买进去的套利稀缺额度，
最后发现还亏了（与当初的期望值偏离有点大），内心很难接受，这对于新策略产品的营销，会有一定难度。
http://raimaz.com/xinwendongtai/329556.html
